左侧布局尝到甜头 基金抢滩港股创新药板块

证券时报记者 吴琦

在大盘指数深陷调整之时，率先止跌反弹的板块往往最受投资者关注，近日反弹力度最大的港股创新药就是成功“吸睛”的板块。

盘面数据显示，9月20日，港股创新药指数收盘大涨3.53%，本月涨幅扩大至7.51%，有望收获月K线三连涨。目前，港股创新药指数的年内跌幅也已收窄至13.11%。从近3个月主题指数的表现来看，港股创新药成为A股、港股市场中表现最好的板块指数，累计涨幅超10%。

今年以来，公募基金重新审视港股创新药投资，并进行了左侧布局。在产品端，还有部分基金公司陆续入局，开始抢滩布局港股创新药板块。

多重因素推动

港股创新药超跌反弹

无论是港股还是A股，医药生物均是今年跌幅居前的板块。值得注意的是，医药生物板块中的港股创新药领域率先走出了独立行情，扛起超跌反弹的大旗。

9月20日，康龙化成(300759)、药明康德(603259)、药明生物收盘涨逾10%，推动港股创新药指数大涨超3%，港股创新药的反弹也创出了新高。

目前，港股创新药指数月K线出现三连阳，修复了今年5月以来的第二波回调，年内跌幅也收窄至13.11%。港股创新药投资的赚钱效应已逐渐显现，亚盛医药、康方生物、瀚森制药等港股创新药标的年内涨幅均超30%，百济神州、丽珠医药等年内涨幅也超过了10%。

证券时报记者注意到，目前布局港股创新药的主题ETF分别是广发中证香港创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF，这3只ETF的年内涨幅均位居全市场医药主题ETF的前列。

有分析人士认为，美联储宽松货币政策的开启被认为是港股创新药板块反弹的最重要原因。历史规律显示，历次美联储降息周期开启后，美债利率趋于回落，港股创新药板块均有上涨机会且具备超额收益。

由于研发周期长、前期资金投入大，创新药公司极度依赖融资活动以支撑公司的现金流。招商基金研究部首席经济学家李湛认为，美联储降息后，创新药等对美债利率敏感的成长板块或将受益于降息周期的开启。广发中证香港创新药ETF基金经理刘杰也表示，港股创新药属于利率高度敏感行业，创新药企需要风险投资和融资输血，美债对应的无风险收益率越高，创新药企越难融资；同时，停止加息或逐步降息将改善港股创新药企的融资环境，行业持续的资金投入得以保障。

部分券商也认为，降息降低了美元资产的吸引力，估值较低的港股成为资金流入的热门选择，作为资金敏感型行业，生物科技、创新药、CRO等板块或将受益。

此外，在消息面上，近期港股创新药也迎来了多重利好。比如，政策端利好频出，加速产业创新转型；国产新药海外销售亮眼，半年报业绩增速较好等。

重新审视投资策略

基金经理左侧布局

对于投资者而言，想对港股创新药说爱并不容易。

中证指数和国证指数的港股创新药指数均在2021年迎来高光时刻，创新药龙头百济神州、药明康德等当时均站上股价的历史最高点，基金经理对创新药的配置也达到了历史极值。

2021年，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》发布，强调以临床价值为导向，以患者为核心，鼓励医药“真创新”，带来了产业转型的阵痛。2021年至今，创新药供给潮退去，低质供给逐步出清，创新药行业迎来连续4年下跌的行情。中证港股创新药指数在今年4月一度回撤超60%，行业几乎陷入至暗时刻。在这个过程中，公募基金也不断减配投资组合中的港股创新药标的。

今年以来，公募基金重新审视港股创新药投资，并进行了左侧布局。

去年取得27%正收益的招商基金翟相栋，于今年大力布局港股创新药，药明康德、药明合联、泰格医药(300347)等标的均首次进入其十大重仓股名单。2024年上半年，翟相栋管理的基金净值表现不佳，他称主要原因是基于长期赔率角度，较大比例布局在诸如医药等左侧底部的行业，上半年上述行业表现较差。翟相栋表示，一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，倾向于规避。

今年4月初成立的华商品质价值基金，该基金基金经理余懿在建仓上重点考虑的是优选绝对收益空间相对确定、向下风险优先的资产，在投资行业上则重点考虑了港股医药里的超跌白马股。余懿表示，中国在信息科技、能源行业一定会占据重要的地位，同时工程师红利驱动的研发型行业仍然有长期的全球商业竞争力，关键在于产品力的突破并连接更多全球消费者，最为典型的就是药物研发类公司。

创新药是较佳方向

公募加大抢滩力度

创新药之所以备受市场关注，与其具备的科技属性不无关系，它被认为是医药板块中最具科技属性的细分领域。

有市场人士表示，医药作为公募投资的重要赛道之一，个股胜于赛道，看好受美联储降息影响更深以及估值更低的港股创新药。

擅长科技投资的翟相栋把创新药归类于创新领域，与人工智能、智能驾驶等创新度高的细分行业相提并论。他在投资组合中布局了两大创新领域（GLP-1和ADC）以及超跌的CXO方向。

汇添富国证港股通创新药ETF基金经理乐无穹认为，当前港股医药板块估值达到历史较低水平，相对A股折价高，随着医保政策边际缓和、创新药企出海提速，板块估值修复的空间有望打开。刘杰也表示，相较于A股创新药板块，港股ADC企业的数量更多，港股创新药企有望迎来业绩与估值的双重修复。

华安基金表示，2024年以来，创新药的进一步产业支持政策不断出台。4月，北京、广州、珠海三地发布支持医药高质量发展若干措施征求意见稿；7月初，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，随后上海发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，持续推动产业健康发展。从创新药相关产业链公司的半年报可以看出，随着海外投融资的企稳复苏，创新药龙头企业的业绩及估值迎来了修复机会。

此前，市场上专门投资港股创新药赛道的指数基金并不多，部分基金公司今年也陆续入局，开始抢滩布局港股创新药板块。7月，景顺长城中证港股通创新药ETF开启发售；9月，万家中证港股通创新药ETF募集成立；9月12日，华泰柏瑞恒生创新药ETF开启发售。此外，中欧中证港股通创新药指数基金、工银瑞信国证港股通创新药ETF也于年内递交了产品注册申报材料。

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