A股再迎分拆上市，兴福电子净利润和毛利率却双双出现明显下降，现有产能存闲置，募投扩产合理性或不足

专题：兴福电子IPO：业绩波动关联交易频发，上市独立性遭质疑

　　来源：IPO看点

　　上交所上市审核委员会定于2024年9月27日召开2024年第23次上市审核委员会审议会议，届时将审议湖北兴福电子材料股份有限公司（以下简称“兴福电子”）的首发事项。兴福电子的保荐机构为天风证券股份有限公司，保荐代表人为李林强、李辉。

　　招股书显示，兴福电子拟在上交所科创板上市，募集资金121，000.00万元，分别用于3万吨/年电子级磷酸项目（新建）、4万吨/年超高纯电子化学品项目（上海）、2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目、电子化学品研发中心建设项目。

　　公开资料显示，兴福电子目前主要从事湿电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品。公司产品主要应用于微电子、光电子湿法工艺制程（主要包括湿法蚀刻、清洗、显影、剥离等环节），是相关产业发展不可或缺的关键性材料之一。除此之外，公司在生产电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸、工业双氧水等产品，并根据下游客户需求，从事少量原辅料化学品的贸易业务。

　　01

　　A股再迎分拆上市，净利润和

　　毛利率却双双出现明显下降

　　招股书披露，兴福电子系上市公司兴发集团子公司，因此兴福电子此举上市系属于兴发集团分拆上市。目前分拆上市几乎在A股已经行不通的情况下，兴福电子居然还能走到上会阶段还是有点令人意外。根据最新信息显示，2024年以来，中国A股市场上共有20家上市公司终止了通过分拆子公司进行的首次公开发行（IPO）。这些公司在终止分拆上市时，大多处于过会后的不同阶段，部分公司尚未进入受理阶段，而多数公司已在问询或筹划阶段。终止原因主要包括市场环境变化、业绩不符合要求、母公司控制权转让、在期限内受到过行政处罚等。

　　2020年，兴发集团就曾拟以兴福电子作为募投项目的实施主体，拟42，000.00万元用于“6万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目”、11，797.03万元用于“3万吨/年电子级磷酸技术改造项目”截至2022年底，上述两个募投项目兴发集团合计投入募集资金6，203.80万元，2021年12月15日，兴发集团将剩余募集资金余额47，524.07万元全部用于内蒙古兴发项目的建设。

　　对于本次分拆上市，兴福电子在招股书中声明：兴发集团分拆兴福电子至上交所科创板上市符合《分拆规则》的各项规定。

　　业绩方面，2021年-2023年、2024年1-6月（以下简称“报告期”），兴福电子营业收入分别为52，948.20万元、79，249.76万元、87，837.43万元、51，165.82万元，净利润9，984.51万元、19，140.88万元、12，399.40万元、8，532.32万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为9，253.22万元、14，612.75万元、10，392.13万元、8，209.19万元。

　　2023年，兴福电子在营业收入增长的情况下，净利润却出现的明显的下降，其中净利润同比下降了35.22%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降了28.88%。

　　除此之外，兴福电子主营业务毛利率也是出现的明显的下降。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为28.33%、35.51%、30.52%、30.57%，2023年下降了差不多5个百分点，不难看出，公司2023年毛利率下降是造成公司净利润下降的主要原因。

　　02

　　现有产能存闲置，募投扩产合理性或不足

　　招股书披露，“3万吨/年电子级磷酸项目（新建）”拟新建1条电子级磷酸生产线及配套厂房，项目规划总投资41，947.41万元，拟使用募集资金29，635.71万元，实施主体为兴福电子，建设地点为湖北省宜昌市猇亭区湖北省电子化学品专区D区，建设期12个月。项目投产后可新增年产3万吨电子级磷酸生产能力。

　　招股书披露，报告期内，兴福电子磷酸产品产能分别为30，000.00吨、30，000.00吨、60，000.00吨、30，000.00吨，产量分别为23，141.25吨、25，365.72吨、33，689.01吨、21，412.76吨；对应产能利用率分别为77.14%、84.55%、56.15%、71.38%。

　　可以看出，兴福电子现有磷酸产品产能还存在较多的闲置，其中2023年公司磷酸产品产能增产后，产能存在出现一半的闲置，另外到了2024年上半年，公司依然存在3成的闲置产能。不知，兴福电子在现有产能存在明显闲置的情况下，公司依旧选择募集大额资金用于扩产是否合理，新增产能未来是否有足够的能力能够消化。

　　03

　　监事简历和兼职与公开信息

　　不符，信披质量有待提升

　　招股书披露，陈芳现担任兴福电子监事会主席，其简历披露，1991年7月至2009年4月，任宜昌市焦化煤气公司（以下简称“焦化煤气”）调度室职员；2009年4月至2009年12月，任宜昌中信联合会计师事务所审计部项目经理；2010年1月至2022年7月，历任兴发集团审计部财务审计员、稽查中心主任、审计部副总会计师、审计部部长；2022年7月至今，任兴福电子监事会主席、工会主席、内控审计部部长。

　　值得注意的是，公开资料显示，焦化煤气成立于1997年2月，从时间上来看，焦化煤气成立的时间比陈芳开始任职于焦化煤气的时间足足晚了六年多。

　　招股书披露，湖北兴发国际贸易有限公司（以下简称“湖北兴发”）与兴福电子同受控股股东控制，系兴福电子关联方。

　　公开资料显示，陈芳现担任现担任湖北兴发财务负责人。值得注意的是，招股书“董事、监事、高级管理人员与核心技术人员的兼职情况”列表中，陈芳除在本公司及子公司任职外，对外不存在其他任职情况。

　　总的来看，兴福电子招股书披露的简历和目前兼职情况与公开信息出现明显不符，其信披质量有待提升。