连续亏损且应收账款高企 国富氢能冲刺港股IPO

9月20日，储氢、运氢设备行业头部企业江苏国富氢能技术装备股份有限公司（以下简称国富氢能）向香港联交所递表。

国富氢能是一家氢能储运设备制造商，公司研发及制造全产业价值链的氢能核心装备，用于氢能的制、储、运、加、用。产品组合主要包括用于氢能全产业价值链的各种核心装备，主要包括车载高压供氢系统、加氢站设备等。

《每日经济新闻》记者注意到，2021年、2022年、2023年，国富氢能营收分别为3.29亿元、3.59亿元和5.22亿元；净利润分别为-7118.7万元、-9385.7万元、-7330.3万元。

国富氢能表示，鉴于中国氢能行业处于起步阶段，公司预计2024年的净亏损将大幅增加，且该亏损状态未来可能会继续增加。

应收账款账期较长

国富氢能收入主要来源于车载高压供氢系统、加氢站设备。2021年、2022年、2023年，车载高压供氢系统及相关产品的收入占比分别为57.5%、76.7%、57.6%；加氢站设备及相关产品的收入占比分别为42.5%、23.3%、23.6%。

车载高压供氢系统方面，据弗若斯特沙利文报告及弗若斯特沙利文对行业专家的访谈，2023年按销售额计，前五大参与者合计占车载高压供氢系统行业市场份额的71.4%。国富氢能在中国所有车载高压供氢系统供应商中排名第一，占比达到23.6%。

加氢站设备方面，截至2023年底，中国已建成的加氢站数量达到428座，其中110座加氢站配备了国富氢能的加氢站设备及相关产品，占已建加氢站总数的25.7%。2023年，国富氢能在中国所有加氢站设备及相关产品供应商中排名第一。

尽管在两大业务领域都是国内龙头，国富氢能仍面临应收账款账期较长等问题。

根据国富氢能此前申请科创板IPO招股书，截至2019年、2020年、2021年各年末，应收账款余额分别为1.60亿元、2.30亿元和3.61亿元，占营业收入的比例分别为90.80%、91.47%和109.51%。（应收账款）坏账准备金额分别为2082.38万元、5197.43万元和7271.61万元。

根据港股招股书，其贸易及其他应收款项依旧高企。截至2021年、2022年、2023年各年末，国富氢能贸易及其他应收款项分别为3.21亿元、3.95亿元和4.87亿元，贸易应收款项周转天数分别为252天、321天及285天。公司账龄超过1年的贸易及其他应收款项分别占贸易应收款项总额的30.1%、33.8%、37.7%，主要是由于公司过往与若干客户的贸易应收款项结算时间较长

对于贸易应收款项账龄较长等问题，《每日经济新闻》记者2024年9月24日致电国富氢能，其工作人员给了公司证券部座机号码，不过，记者多次拨打该证券部电话，均未能接通。9月25日下午，记者再次致电国富氢能证券部，仍未能接通。

预计2024年仍亏损

国富氢能称，公司在资本密集型行业经营，需要大量资本及其他长期开支，包括建设生产设施的开支。如果扩展或增加新的生产设施，公司预期以手头现金、银行授信及为相关财务承担及其他资本及经营开支提供资金。

国富氢能表示，若公司产生经营亏损或为了未来的增长，产生额外资本开支以发展业务（包括生产设施的任何扩展计划），以满足不断增长的客户需求及制造更先进的氢能源设备，公司可能需要额外融资。如果融资不足以满足营运资金需求，公司可能会寻求发行额外的股权或债务证券，或获得新的或扩大信贷融资。

国富氢能预计，公司2024年将出现亏损和经营现金流出。这主要是因为公司正处于提升核心技术、扩大产能及增加销售的阶段，当中要求在研发、管理、营销、业务开发及人员招聘方面继续作出大量投资，以促进公司增长及与同行竞争；中国氢能核心装备产业仍处于发展初期，公司收入尚未达到潜在的规模经济效应；预计业务营运所需的营运资产（贸易应收款项及存货）规模将随着2024年收入增长而增加，这将需要额外的营运资金。

值得注意的是，国富氢能曾出现一段融资空窗期。其于2021年11月融资后，直至2023年12月才进行融资，其间仅发生股权转让。

《每日经济新闻》记者注意到，在国富氢能的投资人中，遨问创投的投资次数较多，后者于2019年6月、7月分别投资1000万元；2020年1月追加投资1000万元；2021年4月又投资2500万元。

据科创板招股书，遨问创投公司名称为上海遨问乙期创业投资合伙企业（有限合伙），其有限合伙人包括通用电气万企创业投资（杭州）有限公司［现名“通用电气医疗创业投资（杭州）有限公司”］、巴斯夫创业投资（上海）有限公司和汉高股份有限公司等。这3家公司背后分别是美国通用电气旗下通用电气医疗（GE医疗）、德国化工巨头巴斯夫和德国应用化学巨头汉高。

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