冲高回落！碳酸锂市场的核心矛盾是……

　　期货日报

　　近期，国内宏观利好政策频出。在宏观情绪驱动下，碳酸锂期价一度跟随商品市场小幅上行，主力LC2411合约最高上探至80550元/吨。不过，随着利多逐渐被市场消化，碳酸锂期价迅速回落。9月26日，碳酸锂期货主力LC2411合约报收77050元/吨，单日下跌1.03%。

　　长安期货分析师王楚豪认为，碳酸锂期货价格未能有效站稳高位，显示上方压力依然较大，这也反映出碳酸锂基本面格局尚未发生根本性变化。从当前市场来看，国庆长假前的备货需求对现货市场形成了一定支撑，但这种支撑作用可能随着月底的临近而逐渐减弱。

　　广州期货分析师汤树彬表示，此次碳酸锂期货突破80000元/吨，是基本面与宏观共振所带来的机会。从基本面角度来看，由于供应端压力缓解、下游节前释放补库需求，同样对期价短线的反弹带来支撑，但向上试探未能持续。

　　供应方面，国内供给可能出现较大幅度下滑。数据显示，截至9月26日当周，碳酸锂周度产量12635吨，比前一周减少322吨。进口方面，海关总署公布数据显示，2024年8月碳酸锂进口17685吨，环比下降26.8%，同比增长63.1%，进口均价10781美元/吨，环比下跌2.4%。“碳酸锂周度产量下降，主要由于锂云母提锂开工率小幅下行。”创元期货分析师余烁认为，锂云母来源下跌较多，与江西锂盐厂停产相互印证，但从绝对量来看，短期仍有下降空间。

　　从需求端来看，余烁认为，目前处于“金九银十”旺季，需求维持在较高水平，短期表现强势。数据显示，9月磷酸铁锂排产环比增长11%，10月预期继续保持高位，正极需求略超预期。终端新能源汽车在以旧换新政策利好驱动下，消费市场提振明显。据乘联会数据，9月上半月新能源乘用车零售和批发量均实现显著增长，环比增长29%，显示出新能源汽车市场的强劲需求，对碳酸锂等上游原材料构成利多支撑。王楚豪认为，宏观环境影响下，美联储降息以及国内政策预期增强，为大宗商品市场提供了正面催化，工业品整体上涨势头强劲，碳酸锂市场也受益于宏观环境的改善。基于当前市场供需关系、终端需求及宏观环境的综合分析，碳酸锂市场短期内进一步下跌空间有限。

　　在“供减需增”格局下，库存在8月最后一周首度出现回落，随后连续五周维持去化态势。据SMM数据，9月26日碳酸锂样本库存为124595吨，较前一周下降2095吨，已连续五周保持去化状态，但幅度较小。余烁认为，去库幅度较小，表明短期内供需矛盾并不突出。

　　从现货价格来看，碳酸锂价格表现并不强势。SMM数据显示，9月26日，电池级碳酸锂均价报75050元/吨，下跌50元/吨。

　　富宝锂电新能源分析师李睿认为，碳酸锂价格表现不强势，和产能出清不彻底有关。“宁德枧下窝项目由于完全成本在100000元/吨附近，当前价格下产生亏损，部分产线关停，且短期内没有复产计划，合作的代加工厂仍维持生产，消耗矿石库存，但已接到矿石停供的通知。叠加九岭产线检修，预计供应减量显著，供需紧平衡，基本面较之前好转。”李睿表示，锂价大周期见底回升对应三个阶段：首先，要出现核心产能减停产；其次，累库周期拐点出现并转为去库；最后，新的增量需求出现，产业进入上行周期。但当下在去库环节进展缓慢，仓单未有明显下降，头部供应链利用自身渠道降本增效，运费和加工费皆有所下降，矿石提锂尚有微薄利润。因此，尽管碳酸锂供应减少，仍不足以逆转趋势。

　　展望后市，李睿认为70000元/吨附近高成本矿出清，有较强支撑，但在80000元/吨以上又有大量套保单介入，市场预期转变需要价格强势突破80000元/吨关口，期现商挺价惜售，下游补库需求增加，反弹方能延续。因此，预计碳酸锂仍维持底部震荡。

　　余烁认为，尽管碳酸锂价格可能在宏观情绪提振下走强，但整体上涨空间有限。一方面，江西停产行为是价格下跌导致的，若价格反弹至80000元/吨以上，企业端的套保行为将带来供给端开工率提高，届时又将回归供过于求局面。另一方面，虽然海外个别锂资源项目开发进度不及预期，但总体仍处于持续扩张状态，进口减少意味着海外库存增加，全球过剩局面并未扭转，国内高库存始终制约反弹空间。“目前关注的核心在于需求能否持续向好，短期内新能源汽车在政策端利好的影响下刺激出部分隐性需求，但归结到现实，可能是对明年一季度需求的透支。”余烁表示，中长期来看，供过于求态势未扭转，在产能尚未出清的情况下，碳酸锂或维持底部震荡。