理财产品业绩不达标率落，央行“双降”靴子落地影响有差异

　　界面新闻记者 | 韩宇航

　　8月以来理财产品收益持续回落，理财市场规模也波动明显。进入9月以来，虽然存续产品收益有所改善，但整体来看，银行理财市场正在经历一番不小的波动。

　　近期央行罕见“双降”。中国人民银行宣布，决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。

　　那么，央行“双降”靴子落地后，银行理财市场将如何表现？

　　债市调整，理财收益迎来波动

　　国信证券数据统计显示，今年以来，理财产品平均业绩比较基准持续下行，今年8月末已降至2.82%。

　　“理财产品收益与其投向的底层资产收益率有关，年内市场利率下行、债券收益率走低，理财产品收益难免不受影响。而业绩比较基准下调，是结合市场变化做出的应对措施，可以在一定程度上修正投资者的收益预期。”普益标准研究员解释称。

　　理财产品的破净数量也在8月底达到了小高峰，截至2024年8月末，共有2782款理财产品单位净值破净，破净率为4.49%，环比抬升1.78个百分点。 

　　进入9月收益下行的趋势有所遏制。根据华西证券数据统计，全部理财产品业绩不达标率持续下降，9月20日全部理财产品业绩不达标率为17.0%，相对于8月30日的17.9%的不达标率有了明显的回落。

　　一位投资者对界面新闻记者表示，自己的理财产品整体收益依然偏低。“之前大致在2.5%左右波动，近期到不了2%。”该投资者还表示，自己的一只城商行的固收理财产品近期经历了净值的起伏，但依然处于破净状态。

　　收益下行，施压理财规模

　　随着理财收益的下降，理财市场的规模也在缩水，根据华西证券的数据统计显示，截至9月20日，理财规模为30.25万亿元，环比上周末的30.42万亿元规模有所收缩。

　　对于理财收益下降对理财规模对影响，普益标准研究员分析称，一方面，利率下行、“手工补息”监管趋严的大背景，叠加近期权益市场的表现欠佳，导致银行理财产品的收益率随底层资产的收益率下降，因此需要机构提升资产配置能力，减少利率下行对收益率造成的影响。

　　另一方面，理财产品作为大众较为熟悉的资产管理产品，其投资门槛普遍较低的“普惠金融”特性，使得银行理财仍旧是大众开展投资理财的重要选择之一。因此，收益率下行对理财产品规模增长虽然有一定压力，但随着理财机构提升管理能力、加强投资者教育，理财市场未来仍具备较大的增长空间。

　　除了收益下，理财规模收缩的原因也和季末回表有关。处于流动性指标监管压力的季末理财回表引发的规模缩小已是常态。从上周数据看，流动性较高的短久期产品规模降幅相对显著。具体而言，日开型产品环比降816亿至11.1万亿元，然后是最小持有期型，环比降65亿至7.2万亿元。华西证券预计，随着季末时点临近，9月23-29日理财赎回压力或达到峰值，规模将继续承压。

　　央行出手“双降”，理财受影响几何？

　　那么，央行“双降”落地后，银行理财市场将会受到怎样的影响？

　　资深金融监管政策专家周毅钦对界面新闻记者表示，不同类型理财产品受到影响也有所差异。

　　“政策利率下降后，银行的存款利率也会随之相应降低，可能导致理财产品中依赖于存款利率的资产收益率下降，新发行的理财产品业绩比较基准会相应调低。同时，市场利率下行后，采用市值法估值的理财产品业绩也会有所提升。”周毅钦解释称。

　　对于目前的理财市场的破净程度，周毅钦认为理财市场在经历了8月的小幅调整后，目前业绩已经有明显修复，理财产品的破净率目前仍处于低位。

　　华宝证券分析师张菁表示，短期债市或迎来调整，对于理财产品净值表现产生一定扰动。但考虑到现阶段降准降息后，市场流动性改善，短端利率的安全性较高，且后续存量房贷利率以及存款利率下降的预期，也有助于提升债券的配置性价比，中长期看，利率下行的趋势尚未改变，债市长期维持有利局面。

　　对于现阶段的理财投资，张菁认为，从理财产品投资角度看，近期同业存单主题理财、短期限的理财产品的波动可能相对较小，投资收益确定性较高。