国庆人均旅游花费可比恢复程度如何？居民消费或仍需提振

　　博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君

　　本周二（10月8日）节后第一天逆回购集中到期，叠加银行缴准，银行间资金面有所收敛，不过月初流动性充裕，资金价格整体位于低位，当日央行净回笼为8869亿元。本周三央行持续大规模净回笼，银行间资金面边际延续收敛，隔夜利率上行幅度明显，直至尾盘稍有缓解，当日央行净回笼为1355亿元。本周四央行逆回购净回笼1420亿元，政府债净缴款对流动性扰动较大，但资金面却偏宽松，资金利率明显下行。本周四（10月10日）相较于本周二，DR001持平 1.52%，DR007下行10bp至1.65%。

　　海外方面，美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。欧元区8月零售销售环比升0.2%，预期升0.2%，前值由升0.10%修正为持平。美国至9月28日当周初请失业金人数为22.5万人，预期22万人，前值由21.8万人修正为21.9万人。美国9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7，前值51.5。欧元区8月PPI同比降2.3%，预期降2.4%，前值由降2.1%修正为降2.2%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值由升0.8%修正为0.7%。欧洲央行副行长金多斯表示，到2025年底，欧洲央行预计通胀率和核心通胀率将徘徊在2%左右，但现在宣布在抗击通胀方面取得胜利还为时尚早。近期的通胀数据表现良好，超出了预期，但经济增长仍面临下行风险。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行降息非常可能，并将在未来的会议上根据遏制物价上涨的情况再次降息。欧洲央行将于下周四公布10月利率决议。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，今年欧洲央行还有两次降息的可能，并预计2025年将进一步降息。新西兰联储将基准利率下调50个基点至4.75%，符合市场预期，为连续第二次降息。新西兰联储指出，通胀处于1%至3%目标区间，并趋于向2%的中点靠近。

　　国内方面，经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。今年以来，节假日旅游人数和旅游收入较2019年同期的恢复程度整体呈现出“由升转降”的态势，即上半年节假日的恢复率较上年末有所回升，但下半年则转为回落；从节假日人均旅游消费较2019年同期可比口径的恢复程度来看，今年以来人均旅游消费的恢复率较此前有明显提升，不过整体仍在100%略下方震荡，其中2024年国庆节人均旅游花费的可比恢复程度从中秋节的102%回落至98%，反映出一定的“以价换量”现象，与酒店等其他服务消费高频数据的表现较为一致。整体来看，当前居民消费或仍需政策进一步发力提振。预计后续货币政策仍有进一步放松空间，在这种情况下，短端利率债配置价值仍较为突出。

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