WTO预测2025年全球商品贸易增长3%，温和复苏背后的增长密码是什么？

　　WTO提出，目前，全球经济最明显的薄弱环节是德国和阿根廷，

　　世贸组织（WTO）在最新更新的《全球贸易展望与统计报告》中预测，尽管存在地缘安全、政策不确定性增加等问题，但全球商品贸易仍将逐步复苏，2025年预计实现3%增长。

　　WTO首席经济学家奥萨（Ralph Ossa）对此解释道，自4月以来，发达经济体通胀率如期下降，促使各国央行开始降低利率。“我们预计这些发展将促进消费和投资，从而增加对进口的需求。特别是，我们预计亚洲经济体将引领贸易复苏，而北美、欧洲和其他地区的贡献将较为温和，但也是积极的。”

　　WTO资深经济学家科尔曼·尼（Coleman Nee）则对第一财经记者表示，由于来自中国的电子产品、汽车产品和其他制成品的出货量增加，亚洲的出口增长比预期强劲，但该地区的其他经济体也报告了强劲的出口增长，包括印度、越南和新加坡。

　　牛津经济研究院近期对2025年的商品贸易预测则更乐观，达到4%。这一水平比2010年-2019年的平均水平略低。“虽然我们仍然认为贸易前景的中期风险仍然偏向于下行，但我们认为明年的风险可能不会像过去那么负面。”该研究院表示。

　　牛津经济研究院并在报告中表示，2025年工业部门的状况将转好，这主要基于三个关键因素的转变：宽松的货币政策、库存周期的转折以及能源密集型行业所受拖累的减少。

　　亚洲经济体引领贸易复苏

　　奥萨表示，与4月的预测相比，10月的此次预测在区域层面看到的是欧洲贸易弱于预期，而亚洲出口强于预期。

　　他对第一财经记者表示，“当我们试图解释欧洲的贸易变化和进口时，我们首先考虑的是欧洲的需求和主要经济体的变化，其中德国已经大幅修改了他们的国内生产总值（GDP）预测，这意味着德国经济的表现比大家预期的要差，这也对进口譬如机械进口产生了影响。”

　　奥萨并举例称，欧洲出口下降主要原因是汽车产品和化学品，这两种产品的生产都集中在德国。

　　尼对第一财经记者表示，欧洲经济增长放缓可能会减少对包括机械在内的所有商品的需求。

　　与此同时，WTO数据显示，亚洲地区对2024年出口增长的贡献预计将超过其他地区，为今年预计的3.3%出口增长率增加2.8个百分点；同时预计亚洲还将为今年2.0%的进口增长贡献1.4个百分点。

　　尼解释道，具体而言，电子产品（包括零部件和成品）的出口带动了中国的出口增长，按价值计算，电子产品似乎对中国出口的同比增长作出了最大贡献。其中包括集成电路（22%）、平板显示器（20%）和计算机零部件（18%）等产品。其他电气机械的出口也大幅增长，包括空调设备（17%）和冰箱（18%）。

　　牛津经济研究院也在研究中称，在亚洲，由于人工智能的蓬勃发展，韩国等经济体的电子产品（特别是半导体）出口尤其强劲。

　　联合国贸易和发展组织（UNCTAD）数据则显示，在亚洲，东盟国家凭借良好的投资环境、持续的区域一体化和稳定的国内生产总值（GDP）增长，有望保持良好的外资流入势头。

　　UNCTAD的数据显示，过去十年间，东盟的外国直接投资流入量大幅增长，2016年以来，年均流入量达1700亿美元，几乎是2006-2015年间（年均920亿美元）的两倍。2021至2023年，东盟年均吸收外资达2200亿美元。在发展中经济体中，东南亚已连续三年保持全球主要外资目的地地位。

　　同时，东盟在全球外资所占份额已从2006年-2015年的平均6%飙升至2023年的17%。这使得该地区的外国直接投资存量从2015年的1.7万亿美元增至2023年的3.9万亿美元。

　　温和复苏背后的增长要素

　　WTO表示，到2024年年中，通胀率已经下降到足以允许中央银行降低利率的程度。较低的通货膨胀率应能提高实际家庭收入，促进消费支出，而较低的利率应能提高企业的投资支出。

　　WTO提出，目前，全球经济最明显的薄弱环节是德国和阿根廷，前者第二季度产出按年率计算萎缩了0.3%。在德国，作为制造业未来趋势指标的汉堡商业银行/标普全球制造业采购经理人指数（PMI）在9月降至12个月以来的最低点，凸显了该国制造业面临的挑战，并暗示可能出现衰退，其他国家（包括美国）的采购经理人指数也显示出制造业的疲软，而服务业似乎表现较好。

　　实际上，与货物贸易相比，服务贸易的前景依然较为乐观。WTO数据显示，2024年第一季度以美元计价的全球商业服务贸易额同比增长8%。第一财经记者了解到，更全面的服务业数据将于本月晚些时候公布，但WTO方面预计第二季度将继续保持强劲增长。

　　牛津经济研究院也在研究中称，近年来，疲软的贸易表现似乎反映了全球GDP增长是由贸易密集度较低的服务业推动的，而制造业则持续低迷。

　　不过，“虽然未来全球GDP增长的结构性下降将对全球贸易造成影响，但我们仍然预计，2025年及以后的贸易增长将略微好于过去几年的记录。其中一个重要原因是我们预计工业生产将有所回升。”该研究院称，尽管我们预计2025年全球GDP增长率将与今年持平，为2.7%，但我们预计世界工业生产增长率将从今年的2.2%上升到2025年的3%以上，从而结束连续三年表现不佳的局面。”

　　牛津经济研究院经济学家宋徳（Kiki Sondh）对第一财经记者表示，我们认为工业部门未来的日子会更好，这主要基于三个关键因素的转变。

　　第一，宽松的货币政策。“过去几年，紧缩的货币政策对工业部门的影响尤为严重，因为工业部门的产出需求通常对利率非常敏感。事实上，我们的研究表明，发达经济体近期工业表现不佳，很大程度上与紧缩货币政策引发的经济放缓是一致的。”宋徳表示，从行业层面来看，建筑材料和机械在全球的表现依然不佳。从目前来看，利率将逐步放宽，投资表现也将随之改善，预计2025年投资将增长3.7%，比今年可能增长的2.4%大幅提高，这都是这些行业的好兆头。

　　第二，库存周期转为支持性。“许多行业的企业去年大部分时间都在去库存，导致生产和主要投入品进口的增长速度低于订单的增长速度。现在，初步迹象表明，主要发达经济体的库存周期正在转向，这表明对生产的下行压力将从此减弱。”宋徳表示。

　　第三，对能源密集型行业的拖累减弱。“能源基本面的改善，如向可再生能源的转变和能源供应商的多样化，可能有助于缓解明年企业面临的能源供应挑战。”