债市的“牛市心态”还没丢！超93%基金正收益，申购额度翻10倍

　　尽管债市在9月末开始回调，在10月9日更是创下“史诗级碎蛋行情”，债基日碎60蛋、日碎30蛋纷纷上演，但自此之后，债市回暖，债基收益已有所回升。

　　10月9日至10月14日期间，债基普遍回血，中长期纯债基金净值反弹尤为明显。iFinD数据显示，华泰保兴安悦债券A在此期间单位净值增长率达1.55%，平安合聚定开债单位净值增长率达1.10%。

　　此外，5只中长期纯债基（仅计算初始基金）在这4个交易日单位净值累计涨幅超过0.9%，9只基金（仅计算初始基金）单位净值累计涨幅超过0.8%。

　　纯债基金势头同样凶猛。在10月9日至10月14日期间，325只有数据显示的短期纯债基金（仅计算初始基金）中仅19只产品单位净值负增长，303只产品正增长，占比超93%。其中，大成景优中短债A单位净值涨幅达0.50%，中银季季享90天滚动持有中短债发起式A区间单位净值涨幅达0.46%，平安元丰中短债A区间单位净值涨幅达0.45%。

　　债市突然下跌又突然猛拉，到底是上涨中继还是阶段见顶？

　　华安证券(600909)研报指出，节后债市情绪有所修复，利率曲线小幅平坦化。其中10Y国债到期收益率有所下行至2.14%，短端利率则小幅上行，当前债市并未对财政政策形成单边一致预期，但从各项指标来看债市情绪已经有所回暖：

　　1、资金利率下行带动债市杠杆回升至3月水平。当前值为108.35%，杠杆策略空间有所打开。

　　2、本周公募基金虽然存在明显赎回，但利率债的抛压已明显降低。从买盘的角度来看，基金卖出的信用债如短融/中票，主要仍然被非银机构所承接（如理财、资管信托等），说明当前非银机构对于债市的悲观情绪已经开始修复。

　　3、“924”新政以来债券借贷量并未明显增加，说明券商的借贷卖空力量不强。当前市场卖盘或主要仍由理财赎回+基金卖出推动，从边际表现来看利率端已早于信用端先修复。

　　东方证券(600958)则认为，四季度本就存在固收资管产品回表的季节性压力，加之权益市场性价比有所提升，固收资管产品负债端流入速度或有放缓。与此同时，10月下旬仍有可能公布超预期的政府债券供给，包括给大行补充资本金的特别国债，用于化债的额外置换债等等，参考去年10-11月，若央行对冲不及时，收益率曲线仍有熊平风险。

　　东方证券表示，综合以上分析，债市重演国庆前后急跌的风险有所减轻，但整体仍处纠结期，利率下行的空间或将有限。因此，我们建议利率债操作以波段交易为主，长端性价比或高于短端。

　　也就是说，在经历了这几天的调整之后，如果你的债基跌得过深，说明它可能赌得有点重，不管后边能不能反弹，那最好还是先撤。

　　不过，就在市场经理调整之际，基金公司纷纷收紧大额申购，以防范资金波动带来的风险。

　　据不完全统计，截至10月12日，今年10月的4个交易日内，基金管理人共发布了117条关于大额申购调整的公告。其中，暂停大额申购的公告达60条，31条公告为恢复申购，另外28条则是调整申购金额限制的公告。

　　华泰柏瑞基金在10月9日发布公告称，将某基金的申购金额上限从500万元调整至100万元。此外，博时基金10月12日公告称，为了保护基金份额持有人利益，旗下博时中债3―5年国开行债券基金将暂停大额申购及定投等业务，自10月14日起单日每个账户的累计申购金额不得超过500万元，并计划在10月15日恢复相关业务。

　　不过，也有基金反其道而行之。

　　10月14日，明星基金经理张翼飞掌舵的安信民稳增长宣布放开大额申购，额度为1000万元。

　　该基金曾于9月25日宣布暂停大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，限制金额为不超过100万元。短短20余天，限购金额整整翻了10倍之多！

　　在众多基金纷纷限购背景下，该基金独树一帜恢复大额申购，背后有什么考量？

　　一般来说，有以下几点原因。首先，在经历了债市回调后，部分债券型基金曾一度面临大额赎回的压力。随着市场的逐步稳定，赎回压力得到显著缓解，基金公司认为现在是恢复大额申购的恰当时机，旨在维护持有人的利益，确保基金运作的平稳进行。　　

　　其次，恢复大额申购是基金公司提升基金吸引力的一大策略。债市经过调整，可能已达到基金公司认为的合理水平，放开大额申购有助于吸引更多投资者参与，增加基金的规模和流动性。

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