长城基金投资札记：市场进入冷静期，后续机会在哪里？

　　海外开启降息周期，国内政策利好不断，A股市场在经历短期大幅上涨后进入相对冷静阶段。进入10月，市场反弹攻势能否继续上演？哪些投资主线值得关注？

　　一起来看看长城基金权益基金经理们的观点吧~

　　杨建华：更加注重公司质地

　　展望四季度，一要关注国内增量政策尤其是财政政策的落地节奏和效果，二要关注美联储的降息节奏、美国经济的走向以及美国大选结果，这些会对国际资金的流动产生较大影响，将间接影响到国内资本市场的资金供给。

　　近期A股市场经历了罕见的阶段性大涨，驱动因素包括：股价超跌修复、宏观经济悲观预期的修复、资产荒导致居民储蓄资金迁移等。公司经营好转、业绩出现积极变化，这种上涨可能才有支撑。因此，在市场系统性反弹之后，我们会积极关注公司的长期核心竞争力、短期经营变化趋势以及整体估值水平变化，更加注重公司的质地，寻找那些真正能够在国内宏观经济长期趋势下获得业绩增长、内在价值提升的公司。

　　廖瀚博：关注受益于政策利好的标的

　　宏观层面，近期系列政策利好有利于扭转市场预期，但短期效果尚待观察，此外11月5日美国大选将揭晓结果，或对全球政治格局和资本市场产生重大影响，国内宏观政策也或受到影响。

　　市场层面，A股市场经历了短期“疯牛式”上涨，本质在于政策转向带来的超跌反弹和估值修复，后续表现仍取决于具体政策和实际效果而定，可重点关注未来受益于国内政策利好，业绩和估值具备修复空间的标的。

　　谭小兵：关注高增长、有望反转的行业

　　宏观层面，密切关注国内政策落地情况和美联储降息节奏，这将影响市场上下震荡的空间。

　　行业层面，可优先关注高增长或等待反转的行业。具体来看，1）科技板块上半年跌幅相对较大，进入四季度后需观察美联储降息及AI应用落地情况；2）军工和医药板块均等待反转，白酒受益于经济复苏，可关注以上板块中具有估值性价比的公司；3）机械等制造业中，与经济强相关的顺周期方向等待业绩数据改善；4）新能源行业中，电动车和光伏等板块等待经营数据反转。

　　余欢：关注优质消费股

　　展望四季度，可重点关注以下板块：1）预期出现拐点、估值仍处于低位的优质消费股，包括前期持续调整的可选消费及必选消费品；2）医药板块中具有成长性、政策相对呵护或者治理改善逻辑的个股；3）具备成长性的优质科技及制造成长股。

　　苏俊彦：对市场中短期保持乐观

　　尽管近期市场涨幅过大、速度过快，但政策转向方向基本已经确定，对市场中短期内保持乐观。尤其是未来3~6个月内，政策或进入密集发布期，短期对经济企稳有积极作用；资金面上，全球正进入降息周期，海外资本有望加大对A股市场的配置；同时，当前国内居民对A股相对低配，处于历史较低水平，上涨行情有助于推动大量增量资金入市。落到行业上，可重点关注TMT、消费等板块。

　　龙宇飞：长期看好医药、消费蓝筹

　　展望未来一段时间，国内宏观政策已出现强烈转向信号，政策落地的节奏和力度将决定市场走向，近期已大幅反弹的宏观相关的指数权重股空间可能优先，而顺应经济转型的成长领域、或悲观预期尚未完全修复的稳健消费领域可能仍具超额收益空间。

　　长期来看，以下行业值得关注：1）医药行业：长期受益于老龄化趋势，尽管此前在宏观经济悲观预期下，行业量价齐跌、基本盘难以为继，叠加短期反腐影响，行业出现估值业绩双杀，但一旦宏观风险解除，其估值存在较大修复空间；2）消费蓝筹：通缩是消费较大的负面因素，本次政策预期扭转，长期通缩的悲观预期得到修正，如果数据也得到一定验证，消费龙头企业将有望获得稳健回报。

　　张坚：寻找结构性机会

　　近期，在货币政策支持、财政预期加码的双重作用下，成长股迎来大幅度反弹，价值股也有所上涨，市场估值基本回到合理位置。往后展望，市场继续维持大幅反弹可能是小概率事件，下一步需要保持耐心，寻找结构性机会，精选个股，可重点关注汽车、金融、家电、运营商、煤炭等行业。

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