Gangtise投研日报 | 2024-09-12

　　来源：Gangtise投研

　　01．吉视传媒 2024年半年度报告摘要显示，公司营业收入80.21亿元，同比下降5.85%；归属于上市公司股东的净利润为-2.27亿元，同比下降1859.30%。主要财务指标恶化，总资产和净资产均有所下降。公司面临较大经营压力，需要采取措施改善盈利能力。

　　02．信宇人科技2024年半年度报告显示，公司总资产19.88亿元，同比增长7.49%，但归属于上市公司股东的净资产8.62亿元，同比下降7.96%。报告期内，公司营业收入2.27亿元，同比下降17.08%，净利润亏损3697.92万元，扣除非经常性损益的净利润亏损3809.45万元。经营活动产生的现金流量净额为-2531.97万元。公司前十大股东持股比例总计为66.23%，其中实际控制人杨志明和曾芳持股比例分别为29.77%和10.83%。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例为15.98%，同比增长5.44个百分点。

　　03．概伦电子 概伦电子2024年上半年营业收入1.96亿元，同比增长28.66%，主要得益于产品线拓展和订单增长。归属于上市公司股东的净利润为-4088.37万元，同比大幅下降，主要由于投资交易性金融资产亏损、股份支付费用和研发投入增加。剔除股份支付影响后，净利润为-2745.47万元，同比减少329.42%。研发投入占营业收入比例为66.74%，同比增长7.15个百分点，达到1308.42万元。公司持续加大研发投入，并推出新产品，如芯片级HBM静电防护分析平台ESDi和功率器件及电源芯片设计分析验证工具PTM，以增强产品竞争力。公司还积极拓展海外业务，并成功入选上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指数。

　　04．星宇股份2024年上半年实现营业收入57.17亿元，同比增长29.20%；归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长27.34%。报告期内，公司承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，实现了22个车型的项目批产。公司持续推进数字化转型升级，并加强新技术开发及应用，包括基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的HD照明和投影智能前照灯等。

　　05．格灵深瞳 2024年上半年业绩承压，主要客户农业银行信创需求导致产品交付延后，营业收入同比下滑67.41%至5130万元。公司净利润转盈为亏，主要受收入下降和研发投入增加影响。尽管面临挑战，格灵深瞳持续加大研发投入，同比增长21.68%至9377万元，并积极推动多模态大模型和元宇宙业务的研发落地。公司拥有多模态大模型、3D立体视觉、跨镜追踪等核心技术，并在智慧金融、城市管理等领域实现商业化落地。

　　 港美股精选会议摘要（5条）

　　01． MercadoLibre （MELI） 在 2024 年 9 月 10 日的高盛通讯与技术电话会议上，首席财务官 Martin de Los Santos 强调了公司生态系统中巨大的增长机会。巴西和墨西哥的商业业务分别增长了 36% 和 30%，信用卡 TPV 增长了 200% 以上。公司广告业务强劲增长，过去 16 个季度同比增长超过 50%。Meli Play 计划通过向数百万用户提供免费内容并从中获得广告收入，也展现了巨大的增长潜力。在金融科技方面，墨西哥是公司重要的增长市场，墨西哥的金融包容性很低，为公司提供了广阔的发展空间。公司继续投资物流基础设施，以支持业务的增长。第二季度，公司产生了 6.78 亿美元的自由现金流，今年上半年几乎达到 8.5 亿美元。

　　02． 铁山公司（IRM） 正通过多元化战略推动增长，包括数据中心、资产生命周期管理和数字解决方案等高增长业务。数据中心业务增长强劲，预计未来几年将翻倍，主要由超大规模企业驱动。资产生命周期管理业务也表现出色，有机增长30%，其中三分之二来自销量增长。数字解决方案业务持续增长，复合增长率达20%至25%。公司将继续投资数据中心和资产生命周期管理业务，并寻求通过并购进行扩展。记录管理业务保持稳定增长，主要受新客户和新市场的推动。总体而言，铁山公司预计未来几年收入和EBITDA将增长10%，AFFO增长8%。

　　03．西蒙地产集团（SPG） 全球最大的零售房地产投资信托公司，报告了强劲的Q2业绩，FFO每股2.90美元，年初至今NOI增长4.5%。公司多元化的投资组合，包括直销店和工厂业务，表现强劲，租赁需求旺盛，预计年底入住率将达到创纪录的96.8%。SPG财务状况稳健，净债务/EBITDA为5.2倍，每年自由现金流15亿美元，使其能够继续投资于再开发和增长。最近的项目包括时尚谷购物中心和北门站的混合用途开发，利用SPG宝贵的土地资产开发住宅和办公楼。SPG对未来保持谨慎乐观，计划进一步去杠杆化并探索增值收购机会。

　　04．摩根士丹利（MS） 过去五个月发展强劲，第一季度RPCE增长19%，投资银行业务收入增长30%，ECM增长80%。财富管理业务增长迅速，客户资产从五年前的2.5万亿美元增加到13万亿美元，目标是获得超过10%的市场份额。固定收益业务表现强劲，私人信贷业务从4年前的10亿美元增长到500亿美元。公司预计2025年IPO和并购市场将增加，推动交易收入增长。

　　05．  哈密瓜公司（NASDAQ：CTLP）财年第四季度业绩强劲，总收入7.27亿美元，同比增长13%。调整后EBITDA为750万美元，同比增长19%（剔除一次性项目影响）。全年收入26.86亿美元，略低于预期，但调整后EBITDA达到3.4亿美元，同比增长91%。毛利率38%，较2023年提高5个百分点。客户和设备数量分别增长10%和5%。每次连接收入194美元，同比增长11%。公司预计2025财年收入增长15-20%，调整后EBITDA增长约40%。

　　制造 | 科技（10条）

　　01． 整车分析师称，9月国内新车供给仍维持较强的水平，吉利汽车已于9月5日上市领克Z10，问界已于9月10日上市M9五座版，后续蔚来将上市乐道L60，长安汽车将上市阿维塔07。另外，小鹏MONA M03预计将于8月底开始交付，有望贡献9月全月销量。此外，预计比亚迪汉唐改款、方程豹豹3和豹8，以及仰望U8；吉利星愿、银河L5均有望在2024年内上市。

　　02． 整车 分析师称，2024H2尤其是9月往后看，内需侧是乘用车行业增长的主要动能，预计2024全年乘用车国内销量为2250万辆，同比增长2~3%，其中新能源车销量为1050万辆，同比增长33%；新能源渗透率接近47%。预计2024全年整体乘用车销量（含出口）为2750~2800万辆，同比增长5%左右，其中新能源汽车销量为1150万辆，同比增长约30%；新能源渗透率接近43%左右。从细分市场和赛道看，后续纯电车型增长速度和渗透率相对可能缓慢一些，而混动市场中，预计10~20万元的经济型赛道和30万元以上的入门级豪华车赛道将有较大增长空间。

　　03． 低空经济 分析师称，近年来民用无人机产业发展重点向工业领域转移，工业级无人机市占比迅速提升，从2021年的55%提升至2022年的65.3%，预计到2030年工业级无人机市场规模将超4800亿元。同时，消费级无人机市占率将会逐步下降，但仍具有较强的用户基础，且在低空经济快速发展的带动下，消费级无人机仍可保持增长态势，预计消费级无人机市场规模将超2000亿元。

　　04． 半导体设备 分析师表示，随着AI手机和AI PC的落地，以及传统的工业汽车领域的需求回暖，半导体行业将维持较好的景气度，2024Q2收入同比增长20%，预计2025年头部科技公司资本开支将同比增长30~40%左右。电子元器件领域正向国产化方向持续发展，2024Q2消费电子市场收入同比个位数增长。

　　05． 公交车 分析师表示，2024年8月份公交车销量为3560辆。2024年8月20日以旧换新政策公布后，更新公交车每辆补贴平均8万元，仅更新电池补贴42000元。尽管地方政府面临财政压力，但预计2024Q4国内公交车销量将明显增加，12月为高点，预计单月销量可能突破13000~14000辆。

　　06． HJT电池 分析师表示，通威股份目前1GW的HJT中试线组件功率平均为744W，预计2024年底可达750W，预计2025年HJT组件功率可达770~780W。东方日升最新HJT金属化成本为4.84分/W，纯银耗量为6毫克/W，预计2024底纯银耗量可降至5毫克/W，对应金属化成本约为4.04分/W；目前HJT非硅成本为0.21元/W，预计2025年底HJT非硅成本达到0.17元/W。此外，下游应用场景中，垂直安装适合HJT双面结构组件，发电量比TOPCon组件多10%~12%，特别情况下多16%~20%；垂直安装适合高架、铁路、农场等场景，符合电价改革后的市场化峰谷电价交易模式。

　　07． AI基础设施 专家表示，目前国产AI算力芯片的显存上限为64G显存，最优产品算力约为英伟达H100的30~40%，下一代国产AI芯片可达到H100的60~80%。此外，英伟达H100的卡间互联带宽能够达到900GB/s，是在售芯片中最高的，国产AI芯片最优的只能达到400GB/s，同时通信延迟和速率有差距。

　　08． 铜连接 管理层表示，目前GB200中PCB取代OverPass的方案还是在打样送样的阶段，最终会不会实际采用还有一定的不确定性，预计10月初步测试认证结果反馈，最快2025年产品落地。多层通孔和HDI在GB200服务器上仍是重要产品型号，特别是HDI因其轻薄、散热好、集成化程度高，成为长期迭代方向。高端PCB行业供给端在未来可见的一段时间内仍然相对紧张，新增产能扩展较慢，特别是在东南亚的布局短期内无法形成有效产能。

　　09． 锂电池分析师表示，锂电行业的并购案例较少，更多的是破产案例，因为锂电行业具有较高的非标属性，技术要求不同，工艺路线并购效果不佳。锂电行业可能会在2025H1出现破产潮，车厂和材料厂的破产速度快于电池厂；材料厂市值较小，抗风险能力弱，车厂两极分化，月销量低于1万台的车厂面临破产风险。2024Q4新能源车销无大问题，12月或有抢装；但预计2025Q1国内销售惨淡，2025Q2环比增长。

　　10． 存储 专家表示，截至8月底，Nor Flash库存为10~14周，价格无明显波动；立体型DRAM库存因新产能释放而上升，整体价格下行；SLC行情最为平淡，库存上升至6周。预计2024Q4厂商Nor Flash出厂价上涨3%，立体型DRAM上涨10~15%，SLC价格环比持平。目前Nor Flash市场主要依靠AI终端，没有明显的新增长点，消费领域因价格问题被SLC替代，整体营收增长有限，预计只有立体型DRAM未来有大规模增长。

　　消费 | 医健（2条）

　　01． 风干牛肉 分析师称，2018~2023年，国内风干牛肉市场规模从13亿元左右涨至16.8亿元，销量达6720吨，预计2027年市场规模达20.4亿元，销量为8168吨。目前风干牛肉销售以线下为主，其中大卖场和零食店占比超70%，线上占比20%。

　　02． 生猪养殖 分析师称，2024年8月，12家上市公司生猪出栏总量为1240.82万头，同比增长3.54%，环比增长1.31%，京基智农、正邦科技、东瑞股份环比增长20%左右。其中商品猪出栏1072.25万头，同比增加0.3%，环比下滑0.57%，主要牧原股份等头部公司下滑较多；仔猪销量环比增长14.24%，同比增长74.25%，主要系市场维持高位，业者补栏积极性较高。

　　材料 | 能源（2条）

　　01． 锂 分析师称，今日（2024年9月11日）碳酸锂期货市场暴涨主要系市场传闻宁德时代江西枧下窝矿将停产，期货市场带动了股票市场反弹。据调研，该矿将于下周停产，但其冶炼厂继续作业。另外，据悉近几个月宁德时代未从宜春414钽铌矿采购精矿去生产碳酸锂（此矿为宁德时代近2两年精矿主要来源），主要系其矿库存较高，且碳酸锂市场价格较低，而宁德时代此项目成本在8万元左右。

　　02． 天然橡胶 分析师称，据调研，“摩羯”台风影响海南干胶产量1.5~2万吨（折合），而海南干胶年产量为32~36万吨，预计2024年全国产量持平2023年。1~8月全球天然胶同比减产较明显，为3%左右，受降水影响泰国天然胶产量下降7~8%，印尼官方称减产5%以上，越南减产2~3%，柬埔寨、缅甸及非洲地区产量微增。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 房地产 分析师表示，上周13个样本城市二手房成交面积环比下滑5.8%，同比增长1.7%。目前整个住宅库存去化周期相对较高，70个样本城市库存平均去化周期达到25个月以上的水平。