美联储降息25个基点落地，国内市场期待更有力度的宽松政策

　　来源：华夏时报

　　华夏时报记者刘佳 北京报道

　　美联储降息如约而至。

　　当地时间11月7日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平。

　　这是继9月以来美联储第二次降息。至此，美联储年内已经降息两次，累计降息75个基点。

　　在多位受访人士看来，此次美联储降息符合市场预期。

　　不过，在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，美联储对通胀前景信心出现一定摇摆是略超预期的，与上次会议相比本月政策“天平指针”再度向通胀倾斜。

　　谈及对国内的影响，周茂华对《华夏时报》记者表示，本次美联储政策基本符合预期，市场已提前消化，对国内影响有限。美联储延续降息周期对后续政策、市场情绪偏积极。

　　累计降息75个基点

　　美联储上一次降息发生在9月，彼时美联储宣布联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50个基点。

　　而此次的降息幅度与市场预期一致。11月7日，美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.75%—5%调低至4.5%—4.75%。

　　实现“两连降”的同时，降息幅度也累计下调75个基点，这标志着美国货币政策已经进入了宽松周期。

　　值得注意的是，在会议声明表述上，美联储小幅修改了其对就业和通胀的措辞，如就业市场从放缓改为总体缓解，删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞。

　　中金公司在研报中指出，微调措辞不难看出美联储的评估有了细微的变化，但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险。

　　对于未来的降息路径，鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储还会继续降息，如果通胀降温停滞，同时经济强劲，会放缓降息步伐。12月是否降息，将根据当月的就业及通胀报告做出决定。

　　“降息节奏存在不确定性主要是目前美国核心通胀依然偏高，控通胀工作尚未完成。基于未来经济、通胀前景不确定性，美联储逐次谨慎做出降息决策。”周茂华表示，降息决策更依赖经济数据表现。

　　中金公司在研报中也表示，市场降息路径缩窄也容易理解，毕竟美国大选对于增长和通胀的影响还需要时间评估。鲍威尔表示在12月FOMC（联邦公开市场委员会）前，还有一次非农和两次通胀，可提供更多政策指引。目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75%—4%。

　　“预计年底仍可能降息25BP。”周茂华说，从目前美国通胀和就业表现看支持年内进一步降息。同时在能源等商品价格稳定情况下，由于住房市场边际改善，年内通胀仍有望小幅回落；就业市场逐季走软，失业率超过4.0%，加上政策利率处于较高水平，美联储适度调降利率限制性水平是合适的。

　　“尽管近期市场提前交易‘特朗普行情’，但就经济层面看，特朗普对未来经济、政策影响更多体现在明年1月以后，对年内美联储降息决策影响不大。”周茂华坦言。

　　不过在美联储降息前，英国、瑞典等欧洲国家央行已先行宣布降息，幅度在25—50个基点之间。

　　“美联储持续降息，以及欧洲央行、英国央行等全球主要央行也在连续下调政策利率，意味着全球金融环境继续处在全面宽松的轨道上，而且至少在2025年还会延续。”东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者表示。

　　与此同时，11月8日，香港金融管理局宣布，将基准利率下调25个基点至5%，即时生效。

　　“美国继续减息的决定，不会影响香港金融及货币稳定。金管局会密切监察市场变化，包括利息走势及环球市场资金流向，确保香港的金融及货币稳定。”香港金融管理局回应称。

　　影响几何？

　　随着降息靴子落地，国内面临的外部压力明显缓解。

　　其中，在外汇市场表现上，美联储降息落地后美元指数震荡走低，在104点附近波动。在岸人民币兑美元汇率北京时间3：00收报7.1455，较上一交易日夜盘收涨341个基点；离岸人民币兑美元汇率北京时间5：59收报7.1415元，较上一交易日收涨621个基点。

　　在此之前，由于特朗普宣布大选胜出，人民币盘中曾跌破7.20关口。

　　王青表示，美联储降息有助于收窄中美利差，客观上利好人民币。不过，当前决定人民币走向的是贸易战风险和国内经济基本面。

　　展望2025年，中信证券（维权）在研报中称，特朗普胜选后，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素，美元不弱的情况下预计人民币汇率或仍偏弱运行。后续需重点关注内需相关的刺激政策能否持续保持强度以一定程度对冲外部风险对于人民币汇率的冲击。此外，央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动。

　　王青也判断，2025年人民币汇价或有下调趋势，但大幅贬值的风险可控。

　　那么，在此时点美联储降息是否会影响我国央行后续的货币政策？

　　此前，在9月24日国新办发布会上，央行行长潘功胜曾“预告”9月降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，该水平与国际主要经济体央行相比还有一定空间，年底前根据流动性情况可能进一步调降存款准备金率0.25至0.5个百分点。

　　“我国货币政策保持独立性，常规政策空间充足，但9月以来央行推出逆周期调节政策超预期，目前仍处于国内存量和增量政策加快落地阶段，并且从近期数据看，国内经济复苏动能有所增强，央行短期处于观察期，需要进一步数据指引。”周茂华说。

　　王青认为，2025年国内央行降息降准都有空间，特别是针对房地产市场的定向支持政策会进一步加码。

　　中信证券则在研报中称，未来央行或将采取降准以及通过公开市场买卖国债等操作释放流动性。此外，考虑到多因素影响，年底至明年年初央行可能会实施更有力度的降息。

　　责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟