金融总量增长边际放缓 “挤水分”后金融支持质效将提升

　　上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）受有效融资需求偏弱、金融数据“挤水分”等因素影响，8月金融总量增长边际放缓。

　　央行9月13日发布的金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%；前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；初步统计，前8个月社会融资规模增量为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。

　　央行有关部门负责人解读8月金融统计数据时称，当月金融数据主要呈现金融总量合理增长、信贷结构持续优化、利率在低位水平继续下行这三个方面的特点。下一步，将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

　　分析人士表示，作为前瞻贷款投放情况的风向标，贷款项目储备数量也存在不足。但与此同时，企业和居民贷款利率持续下行，减轻了经营主体的利息负担。展望未来，整顿手工补息等“挤水分”工作已接近收尾，金融服务质效将持续提升，为实体经济发展提供稳固支持。

　　需求不足金融总量增长边际放缓

　　总体看，金融总量增长边际放缓，但依然同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。8月末，社会融资规模存量、人民币贷款余额分别同比增长8.1%、8.5%。

　　“这主要是受到了需求不足，贷款需求也相对偏弱的影响。”分析人士表示，过去我国贷款需求相对旺盛，信贷增长放缓主要是受供给侧约束，现在贷款需求指数和贷款增速同向下降，表明信贷增长从供给侧约束转向了需求侧约束。

　　央行发布的银行家调查问卷显示，二季度贷款总体需求指数由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来的最低值。

　　需要关注的是，作为前瞻贷款投放情况的风向标，当前的贷款项目储备数量也存在不足。“金融机构项目储备代表信贷投放的空间和后劲，其金额和数量变化能有效反映实体经济需求的强弱。”业内人士透露，某东部经济大省对辖内金融机构开展的调查显示，二季度金融机构项目储备金额和数量分别较一季度回落幅度超过20个百分点。

　　分析人士认为，当前金融总量增长的变化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供给侧结构变化的反映。在房地产市场供求关系发生重大变化、防范化解地方政府债务风险深入推进的背景下，金融数据在高基数上仍保持了平稳增长。

　　从贷款结构看，前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元。住户贷款增加1.44万亿元，其中，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元。

　　8月票据融资增长依然较快。“票据融资也是支持实体经济的重要渠道。”分析人士表示，表内票据融资和贷款一样，都是金融支持实体经济的重要方式。从近期票据市场走势看，目前各银行票据融资渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给方面的走弱。

　　对实体经济提供多元化金融支持

　　社会融资规模总体保持了平稳增长。初步统计，前8个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。

　　社融结构显示出，金融对实体经济转型升级提供了多元化的支持。数据显示，前8个月，企业债券净融资1.78万亿元，同比多2031亿元；政府债券净融资5.64万亿元，同比多6798亿元。

　　“企业正更多地通过发债融资。债券替代信贷，这本身也是发展直接融资的体现。”分析人士表示，前7个月，全国企业累计发债8.4万亿元，同比增加5748亿元。7月，AAA级、AA+级、AA级企业债加权平均发行利率分别为2.18%、2.44%和2.65%。

　　分析人士表示，涵盖更多直接融资渠道的社会融资规模保持着较高增速，有利于满足更多新动能领域的融资需求。高科技、创新型企业等大多以轻资产运营为主，土地、固定资产等传统抵押品不足，与股权和债券融资更加适配。

　　M2增速保持稳定，数据显示，8月末，M2同比增长6.3%，与7月末持平。

　　“近两个月M2增速已有企稳。”分析人士表示，2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的平均两年增速看，2023年和2024年8月末M2平均增长8.4%，保持了流动性合理充裕。

　　8月末，狭义货币（M1）余额同比下降7.3%。分析人士表示，M1主要是单位活期存款，可以反映企业流动资金状况。近期M1增速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关。近期存款总量保持增长，但活期存款尤其是企业活期存款出现一定分流。

　　记者从央行获悉，当前资管产品募集增速较快，8月末同比增长10.0%，较大程度分流了银行表内存款。

　　贷款利率下行8月新发放房贷利率3.35%

　　当前，信贷资源更多投向国民经济重点领域和薄弱环节。

　　央行有关部门负责人介绍，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长16.0%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　贷款利率进一步下行，保持在历史低位。记者从央行获悉，8月，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点；新发放个人住房贷款利率为3.35%，比上月低5个基点，比上年同期低78个基点。

　　分析人士表示，企业和居民贷款利率下降有利于减轻经营主体的利息负担，释放消费和投资潜力。三季度以来，央行有效落实党的二十届三中全会精神，推出了包括降息在内的一系列举措，政策效果还会逐步显现。

　　着手推出一些增量政策举措

　　展望未来，分析人士预计，金融总量还会对实体经济发展提供稳固支持。目前看，整顿手工补息等工作已接近收尾阶段，预计金融数据“挤水分”效应可能仍会持续一段时间。在“挤水分”后，金融对实体经济的支持是实打实的，质效也将持续提升。

　　分析人士表示，随着存量金融资源逐步盘活，资金使用效率会进一步提升，比过去少一些的金融总量增长，也能达到同样的政策支持效果。随着宏观经济回升向好，有效融资需求还会提升，金融部门资金供给与有效融资需求会更加匹配，也将有助于金融总量在合理水平上平稳增长。

　　关于下一步的货币政策，央行有关部门负责人表示，将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。

　　“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。”上述负责人表示，将持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。