呵护资金面，中秋节后首日逆回购放量

　　应对资金面收敛压力，逆回购操作大幅加量。

　　9月18日，人民银行发布消息称，为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2024年9月18日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.70%，与此前保持一致。

　　当天到期的MLF将于9月25日续做。由于当天有4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期，公开市场实现净回笼5103亿元。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示，受公开市场工具到期量较大，为应对政府债券发行加快等对短期资金面扰动，央行适度加大公开市场操作力度，满足机构对短期资金需求，保持市场流动性合理充裕，稳定预期。

　　节前首个交易日，短端利率全线走高，资金面有所收紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行13.30个基点，报1.7440%。7天Shibor上行11.4个基点，报1.86%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升22.95个基点，至1.8837%。DR001加权平均利率上升16.86个基点，至1.7737%。

　　在市场分析看来，跨季时资金需求往往更大，资金面通常收敛，DR007上行。加之9月因中秋假期，税期延后至18日，缴税期税款上缴国库，流动性收紧，容易加剧下旬前后资金紧张程度。此外，9月后半月地方债供给压力较大，易对资金面造成扰动。

　　上周债市大幅走强，长债收益率延续下行。9月18日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.89%，10年期主力合约涨0.15%，均创新高；5年期主力合约涨0.06%；2年期主力合约涨0.01%。中长期国债收益率普遍下行超1BP，10年期国债活跃券240011收益率下行1BP至2.03%，30年期国债活跃券240004收益率下行2.55BP至2.1575%续创新低．

　　东方金诚研究发展部总监冯琳认为，8月通胀、进口、金融以及宏观数据均偏弱，显示当前内需不足、物价低迷、实体融资需求不振的情况未见逆转，进一步强化市场对宽松货币政策的预期。央行对8月金融数据解读时表示“下一步将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”，这意味着货币政策延续稳增长取向，降息降准有望在近期落地。

　　周茂华认为，接下来，考虑到季末特殊时点临近，政府债券供给增加，缴准、缴税等对短期资金面构成扰动，但市场随宏观政策加力有预期，央行仍可能出台降准等工具，配合积极财政政策，加上央行公开市场灵活操作，预计资金面有望继续保持平稳。