券商新一轮整合潮 带来的启示

证券时报记者 胡华雄

证券行业新一轮整合潮，引起市场广泛关注。

据不完全统计，今年以来，包括国泰君安与海通证券、国信证券与万和证券、国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、西部证券与国融证券等案例在内，本轮整合潮中，涉及的券商至少已达10家，数量明显超过之前几年。

本轮券商整合潮有多方面原因，其中一项是政策层面支持。比如今年国务院发布的新“国九条”明确提出，“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。

此外，近年来券商经营不景气，行业竞争激烈，也使券商希望通过并购整合，增强竞争力。中证协数据显示，从2022年开始，我国证券行业营收和利润规模出现下滑趋势，2024年上半年，这种下滑趋势进一步延续。Wind数据显示，申万一级行业分类下50家上市券商中，有40家券商今年上半年营业总收入同比下滑，占比达到八成。

另外，本轮整合潮中的券商也有各自的考量，整合方式多种多样。比如国泰君安和海通证券的整合采取换股吸收合并的方式，浙商证券整合国都证券除了协议转让方式外，还以竞拍方式获取股权。此外，有的整合是上市券商整合非上市券商，有的则是两家上市券商之间的整合，虽然方式各异，但基本上还是由市场的方式在主导。

总的来看，本轮券商整合对于行业长期发展而言，整体作用和影响正面。低迷期减少竞争内耗，便于提高行业集中度。此外，同一实控人之下的券商整合，利于各自明确定位，实现优势互补。

不过，需要指出的是，要客观看待券商整合过程，如果只是简单的形式上合并，不练“内功”，无法实现优势协同，那意义也会打折扣。

在本轮券商整合大潮中，各主体需事前作好科学规划，事中严格按照流程稳步推进，事后作好效果评估。券商整合的过程并不是简单的“1+1＞2”，还需要完善机制，理顺人和物，妥善处理整合带来的组织、人事变动，保护各方合法权益。另外，对于头部券商的强强联合，一方面要尽力避免依靠规模优势在国内“内卷”；另一方面还需要拓宽视野，多参与国际化竞争，努力提升竞争力。

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